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大陆人在香港投注彩票|2020年A股“卦象”:降预期 收益10%能进市场前10%

发布日期:2020-01-09 13:00:49

大陆人在香港投注彩票|2020年A股“卦象”:降预期 收益10%能进市场前10%

大陆人在香港投注彩票,“今年股票投资排名前10%的基金,回报率必须要做到55%以上;可能明年回报率不到10%,就能够进入全市场前10%了。”

“猪肉带动CPI环比上升,但央行货币政策会比较谨慎,从(今年)12月份~(明年)2月份,通过MLF/OMO/LPR等“降息”措施可能会暂停。如果春节前后能看到肉价见顶,随后CPI环比下降,那么将再次为降息和货币宽松创造空间。”

“房地产投资仍然是我们当前经济增长最大的动力,这个动能的丧失或者是恢复仍然对我们非常重要,到目前为止,没有任何一个部门和产业能够取代房地产对中国经济的影响。”

“目前GDP增速维持在6%,到2020年我们就能实现GDP比2010年翻一番的目标。那么2020年之后GDP增速目标又要定在多少呢?这将会是明年年中一个重要的议题。”

以上是东吴证券首席经济学家陈李在“东吴证券2020年度策略会”上的部分观点,关于宏观、房地产、股市以及投资机会,他又有什么样的看法?

鸡豚之息,不易之地

成语“鸡豚之息”出自《韩诗外传》卷四:“驷马之家不恃鸡豚之息,伐冰之家不图牛羊之入。”用来比喻微小的收益。

豚又指猪肉。

“这表明我对2020年整体的资本市场是一个谨慎的态度,我觉得预期回报率不高。”

陈李指出,2019年对股票权益投资而言是一个大年,基金要想进入市场前10%,回报率要做到55%,但2020年收益率不到10%或许就可以(进入市场前10%)。

不易之地说的是仍然可以继续耕种的地方,这里的地又代指“房地产”。

陈李在解读策略会主题时表示,猪价和房地产投资增速接下来将成为重要的观察指标。

他认为,猪肉价格见顶回落的预期与货币政策下行空间息息相关,而极富韧性的房地产投资在2020年也将可能快速下滑,带来政策放松的契机。

市场短期中性

陈李认为,目前经济增速仍处在温和下滑的过程中。受多方面因素影响,市场短期(明年3月前)将表现中性。

首先,工业增加值处于温和下行轨道,尽管9-11月有一定幅度反弹,PMI指数仍然处在50的枯荣线以下。

其次,CPI环比加速在一定程度上制约流动性宽松,央行通过下调MLF/OMO/LPR利率来“降息”可能在未来三个月暂停。

再次,今年11月到明年2月,外资涌入缺少明确事件信号。

截止11月末,今年北向资金净流入达到2450亿元,MSCI目前已经达成将A股纳入20%的目标,A股占新兴市场份额的4.1%。MSCI估计在2020年2月底才做出下一阶段A股权重调整的计划。

最后,今年基金表现是历史“第四好”的年份,投资者落地为安的投资风格和心态也将影响市场的风险偏好。

历史经验显示,主动基金50%分位收益率与高分红指数第四季度涨跌幅存在明显的正相关关系,前三季度的股票投资回报越高,市场上在第四季度越有可能转向偏防守的策略。

“春季有躁动”

陈李认为,到明年2~3月份,市场或许可以再次期待政策宽松带来新一轮上涨。他分析称:

第一,如果猪肉价格在农历正月季节性触顶,CPI的环比涨幅下降,通胀预期稳定回落,投资者届时将憧憬货币政策宽松。

陈李指出,2008年上半年,当时CPI也在4%以上,但4~6月份当环比增速回落到1%以下,央行便实施了降息操作。

第二,美联储可能在2020年2-3月再启动降息,根据目前的点阵图,2020年利率中位数比2019年略低。

他分析称,作为领先指标的300城土地出让金累计同比今年二季度以来持续下滑,预示后续土地购置费将下行;广义库存有所回升,预计新开工增速将在明年开春后下滑。

陈李指出,目前房地产投资仍是2019年中国经济增长贡献最大的(领域)。2019年GDP增长的22%都是由房地产投资带来的。

第三,根据以往经验,MSCI可能在2月底公布再次提高A股权重的计划。

必须降低预期

陈李指出,对于2020年股票市场投资,必须降低目标收益率。他表示:

第一,2019年经济增长的贡献,40%来自房地产投资和净出口。

全球包括美国国内消费增速都面临下行风险,明年出口不能太过乐观;同时特别有韧性的房地产投资在2020年某个时点后可能快速下滑。

2017-2019年连续三年天量地产销售金额、面积,加上居民杠杆率临近平衡点,这些都会制约地产销售表现。

此外,房地产新开工面积和竣工面积的“喇叭口”收窄,预示施工面积下降,这将直接导致“有效投资”下降。一旦施工增速下行,建材产业链将同步下滑,进而拖累水泥、平板玻璃产量。

第二,物价形势会制约一段时间的货币宽松预期。

降息举措往往发生在物价环比增速下滑时期。尽管在2008年降息时CPI仍然处于高位,但是那时已经可以看到CPI见顶回落的过程。

第三,央行指向广义货币增速要贴近名义GDP。

然而2019年货币增速相比GDP增速并没有显著下滑,这也是今年资本市场繁荣的一个主要因素。

2020年或许将更加贴合GDP下行趋势。

第四,截至10月,股票型公募基金收益率中位数为37%,是历史第四好成绩,过往收益中位数达到30%以上的年份在接下来一年收益都难以为继,预示着下一年的预期回报率下降。

第五,2020年下半年企业盈利可能更快恶化。在实现GDP增长翻一番的目标后,经济增长目标的重设,可能会显著降低投资者对整体盈利的稳定预期。

关注5G、电动车电池和光伏

陈李最后指出,2020年A股他最看好的投资机会有三个,分别为5G应用落地、电动车电池和光伏。

具体来说,5G应用主要包括云游戏以及VR产业。

其中云游戏建立在5G手机基础上,基数巨大。无需购买设备,且不占用手机内存,没有存储空间限制。用户数将打破现有天花板,带来大幅增长。5G边缘计算基数将推动VR/AR的崛起。

与此同时,陈李认为,特斯拉等新车型有望复制苹果产业链模式。加上双积分制政策趋严和欧洲排放标准趋严,电动车和电池将迎来产业链爆发式增长。

展望2020年,陈李表示,光伏总体将呈现前低后高的走势。下半年国内竞价、平价项目进入集中开工期,价格将趋稳,海外需求也将进入旺季。

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